3月4日，比亚迪股份有限公司（01211.HK，下称“比亚迪”）发布增发H股的公告。此次，比亚迪配售规模较原计划扩大了10%，共配售约12980万股新H股，配售价为335.2港元/股，共计融资约435.1亿港元，吸引了主权基金、中东企业等多元化投资人参与，成为近10年全球汽车行业最大的股权再融资项目。

公告显示，此轮配售所得款项净额拟用作比亚迪集团研发投入、海外业务发展、补充运营资金以及一般企业用途，亦通过吸引若干高品质机构投资者参与配售，进一步丰富本公司股东基础，优化资产负债结构。

近年来，随着新能源汽车渗透率逐步扩大，比亚迪销量、营收、利润逐步走高，与此同时，比亚迪的负债也出现增长。财报显示，比亚迪2024年上半年资产负债率约为77%，流动负债约为4527.4亿元，其中应付票据及应付账款合计约2097.8亿元。而在2024年三季度财报中，比亚迪流动负债上升至5120.9亿元左右，其中应付票据及应付账款合计上涨至2404.6亿元左右。

当前，比亚迪的负债结构中主要为无息负债，有息负债占比仅7.7%，低于丰田等车企。有分析师认为，这与比亚迪在供应链体系的结算模式相关，将负债的还款周期相对延长以缓解压力。Wind数据显示，2024年三季度，比亚迪应付账款周转天数约146.5天，较2023年增长约21天。

上述两份财报数据还显示，相较往年，比亚迪现金流净额出现大幅下降。2024年上半年，比亚迪经营活动产生的现金流净额约为141.8亿元，同比大幅下降82.7%。对此，比亚迪在财报中解释为，主要是购买商品、接受劳务所致。2024年三季度报显示，报告期内，比亚迪经营活动产生的现金流净额约为562.7亿元，同比下降42.5%；筹资活动产生的现金流净额骤降4768.45%，主要是偿还债务及分配股利支付的现金增加所致。

因此，此次比亚迪拟增发新H股也被认为有助于缓解负债、现金流等财务压力。野村发表研报称，比亚迪曾在2015至2016年于A股市场进行配售，以及2020至2021年于港股市场配售，两次配售的目标均是发展其在中国市场的新能源汽车业务，考虑到已在国内拥有强大产能，预期今次配售所得将用于海外扩张，包括为未来两年建立六家海外工厂的计划提供额外资金。该行认为，比亚迪的资产负债表维持健康水平，配股所带来的股份稀释效应及折让影响有限，指出只要比亚迪在未来能继续实现交付量增长，投资主题不会改变。

花旗认为，比亚迪此次股权融资带来正面影响，因为公司虽在国内拥有大量自由现金流和净现金，但将资金兑换成境外货币既不灵活且成本高昂，通过在港配售筹措境外资金是具灵活性的做法。该行预测，比亚迪2025至2027年各年海外资产回报率分别为16.2%、22.5%、28.7%。

数据显示，2月，比亚迪海外销量为67025辆，创下新高，同比激增187.8%。根据此前规划，比亚迪2025年海外销量目标为100万辆，未来三年呈倍增式增长。据行业分析师预测，2025年比亚迪全球销量有望突破550万辆。

3月4日收盘，比亚迪H股报价338.2港元/股，降幅6.99%；A股报价344.84元/股，降幅4.27%。

举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

黄琳

比亚迪表示，本次送红股及资本公积金转增股本方案有利于全体股东共享公司的经营成果，有利于优化公司股本结构，保持股本扩张与业绩增长相适应。

10日内，比亚迪10款车型宣布限时“一口价”。

仰望U7正式上市，定位百万级别轿车，但起售价仅落在60万元区间。