孙昌岳/经济日报按月配资开户
6月5日，一名男子在美国弗吉尼亚州阿灵顿的一家超市选购食品。 新华社记者 李 睿摄
美联储新任主席凯文·沃什的“首秀”，给市场带来了不小的震动。北京时间6月18日凌晨，美国联邦储备委员会在议息会议之后宣布，继续将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。这是美联储今年连续第四次按兵不动。对于这一决定，市场早已充分定价。然而决议公布后，美股直线跳水，黄金短线下挫，美元指数直线拉升，市场表达了对沃什时期美联储政策路径将发生根本性转变的担忧。
这次会议的不同寻常之处，首先体现在政策声明里。前任主席鲍威尔时期动辄300多字、充满斟酌措辞的声明文本，被沃什一刀砍到仅剩130个单词。那些暗示下一步政策方向、给市场吃定心丸的前瞻指引被悉数移除，声明只陈述事实：经济稳健扩张、就业基本稳定、通胀仍然偏高、美联储将实现物价稳定。没有降息暗示，没有加息承诺，甚至连“将根据数据评估政策立场”这类标准话术都不复存在。沃什在发布会上直言，前瞻指引不适合当前政策局面，美联储不再替市场写剧本。
其次，点阵图出现“鹰派”转向。在提交预测的18名官员中，有9人预计今年将至少加息1次，其中5人甚至支持加息50个基点，这与3月会议时无人预计加息形成鲜明对比。有意思的是，沃什本人并未提交点阵图预测，称其对执行政策没有帮助，暗示这一沿用14年的工具可能也会下线。
再次，通胀预期被大幅重估。最新经济预测将美国2026年个人消费支出（PCE）通胀预期从3月的2.7%大幅上调至3.6%，核心PCE通胀预期从2.7%升至3.3%，上调幅度为近年罕见。与此形成对照的是，经济增速仅小幅下修至2.2%，失业率预期反而从4.4%降至4.3%。这意味着美国经济运行平稳，就业市场保持稳固，但通胀回落的步伐已经停滞。此前市场普遍押注的“通胀快速回落、年底开启降息”叙事，被彻底证伪。
通胀压力重新成为制约政策的核心变量。数据显示，美国5月全国居民消费价格指数（CPI）同比升至4.2%，环比上涨0.5%，其中能源价格是主要推手。5月生产者价格指数（PPI）环比上涨1.1%，同比上涨6.5%，其中最终需求商品价格环比上涨2.8%，生产端成本压力上行更为明显。美联储周一公布的数据显示，美国5月制造业产出环比持平，结束此前连续4个月增长趋势，且低于市场预期。随着地缘政治冲突持续扰乱全球供应链、原材料成本快速上涨，企业面临更高的生产压力，美国制造业活动开始显现放缓迹象。
美国通胀的性质也在发生变化。除了能源价格的外部冲击，一些长期性因素开始浮现，其中最具代表性的便是AI投资热潮。目前企业已公布超过1.5万亿美元的数据中心建设计划，这股热潮正迅速向现实经济传导压力，芯片、高科技设备价格明显上涨，建筑行业工资持续攀升。美联储理事库克日前也公开指出，AI带来的投资需求可能进一步叠加新的价格冲击。与传统供给冲击不同，这类AI驱动的需求拉动型通胀具有持续性强、回落周期长的特征。对此，沃什在会后发布会上多次重申2%通胀目标绝不松动，表示美联储已连续5年未能实现通胀目标，“现在要着手纠正”。
最后，一组改革工作组的设立，暴露了沃什更长远的制度指向。他宣布在沟通机制、资产负债表、数据来源、生产率与就业、通胀框架5个领域设立工作组，招募学界与业界专家，从基础逻辑出发重构美联储运作体系。沃什表示，当前官方统计依赖老式调查方法，产出的数据与2026年真实经济存在偏差，未来将引入私营部门实时数据与新型分析工具，让决策建立在更贴近当下的信息基础上。人工智能对生产率和通胀的长期影响也被纳入专项研究，对应本轮经济增长的技术驱动特征。这场改革的核心方向，是让美联储从预期管理转向数据驱动，从依赖预判转向务实应变。
放眼全球，主要央行正同步收紧货币政策。就在美联储会议前，日本央行将利率上调至1.0%左右，为31年来最高水平；欧洲央行决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点，为2023年9月以来首次加息。多国央行密集转向紧缩，背后是全球普遍面临的通胀反弹压力。从政策理念看，沃什作为传统“鹰派”，一直对鲍威尔时期的过度沟通持审慎态度。他认为，过度透明不仅剥夺了政策的灵活性，反而让市场产生了依赖，助长了金融风险。他要把美联储拉回“神秘主义”时代，用不可预测性来威慑通胀预期。
不过，分析人士认为，更新数据源、改变沟通方式虽能在一定程度上提升决策敏捷性，却无法解决美国经济深层结构性矛盾。在财政赤字屡创新高、国债规模突破天际的背景下，单靠美联储收紧货币政策不仅难以根治通胀，反而可能因维持高利率过久而刺破债务泡沫，引发系统性金融危机。
对于全球市场而言，美联储政策逻辑的变化将产生广泛外溢影响。美元走强可能成为长期趋势，对新兴市场跨境资本流动带来压力；美债收益率曲线的高企将重塑全球无风险收益率的基准按月配资开户，风险资产估值面临系统性重估。投资者需要在一个更高利率、更少透明度、更强波动的环境中重新寻找平衡。
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